Le “Private Equity”, également connu sous les noms de capital investissement, consiste à prendre des participations dans le capital de sociétés non cotées en bourse.

Ces dernières sont généralement des start-ups, des PME ou des ETI, qui ont besoin de financer leur croissance à différents stades de leur développement.

Avant d’être cotées en bourse, ces entreprises font en effet appel à des financements privés. C’est le rôle du Private Equity, assuré notamment par des fonds de capital investissement spécialisés.

Le terme Private Equity s’oppose ainsi à celui de “Public Equity”, qui désigne des titres qui ont fait l’objet de procédures de cotation publique sur les marchés boursiers.

En contrepartie d’un niveau de risque de perte en capital élevé et d’une faible liquidité, l’investisseur en capital investissement cherchera à dégager une importante plus-value à terme.

Les investissements dans les fonds de private equity ont longtemps été réservés aux investisseurs institutionnels (banques, assurances, fonds de pension, etc.), mais il se démocratisent et sont désormais facilement accessibles aux particuliers. 

Pour un investisseur particulier, investir dans un fonds de private equity représente une opportunité de diversification patrimoniale, parfois assortie d’un avantage fiscal. L’objectif est de réaliser une plus-value à la sortie, après 5 à 8 ans en général.

Bon à savoir :  les fonds de Private Equity sont souvent éligibles au 150-0 B Ter, dispositif qui permet aux chefs d’entreprise ayant cédé leur société de bénéficier d’un report d’imposition.

Nous pouvons distinguer 3 principaux types de fonds dans lesquels les particuliers peuvent investir : 

• Les FCPR (Fonds Communs de Placement à Risque), accessibles en direct ou au sein des contrats d’assurance-vie, qui présentent sous conditions un avantage fiscal à la sortie.
• Les fonds à dominante fiscale, FCPI (Fonds Communs de Placement dans l’Innovation) et FIP (Fonds d’Investissement de Proximité), qui bénéficient d’un avantage fiscal à l’entrée (réduction d’impôt sur le revenu).
• Les fonds réservés aux investisseurs avertis : FPCI (Fonds Professionnels de Capital Investissement) et FPS (Fonds Professionnels Spécialisés).

Les fonds de Private Equity réalisent des investissements sur le long terme dans les capitaux propres des entreprises.

En fonction de leur stratégie d’investissement, ils prennent des participations minoritaires ou majoritaires.

Ces participations sont généralement conservées sur une durée de 3 à 7 ans, avant d’être cédées à d’autres investisseurs.

La plus-value potentielle de ces opérations résulte donc de la croissance et du développement des sociétés ciblées par le fonds.

Les fonds de Private Equity investissent, en fonction de leur stratégie, à différents stades de la vie d’une société,  : 

• Capital risque ou capital innovation : les fonds spécialisés dans le capital risque ciblent des jeunes entreprises innovantes dès leur création ou peu après, essentiellement dans les secteurs des nouvelles technologies. Il s’agit donc de l’investissement le plus risqué mais également celui qui peut délivrer le plus de performances.
• Capital développement : ces fonds ont pour objectif de prendre des participations dans le capital d’entreprises matures et rentables. Les financements réalisés par la société de gestion visent à accompagner la croissance de ces entreprises.
• Capital retournement : le capital retournement finance la restructuration de sociétés en difficulté, afin qu’elles renouent avec les profits au terme d’une phase de réorganisation souvent supervisée par la société de gestion.
• Capital transmission : le capital transmission finance l’entrée au capital d’une entreprise pour l’accompagner dans sa transmission ou sa cession.  notamment lorsque les actionnaires majoritaires souhaitent se retirer. Le capital transmission fait appel à des techniques financières qui font la part belle à l’emprunt et à l’effet de levier, notamment grâce au célèbre LBO  (leveraged buy-out).

Les financements réalisés peuvent prendre différentes formes : actions (ordinaires ou de préférence), obligations (ou dette mezzanine) ou encore dette.

L’investissement en Private Equity vise des performances séduisantes, en contrepartie d’un risque de perte en capital et d’une durée de blocage des fonds de plusieurs années.

Historiquement, d’après un rapport annuel de la société Bain & Company, le capital investissement a une performance supérieure aux classes d’actifs cotées, sur toutes les durées analysées.

Le Private Equity présente l’avantage d’être décorrélé des marchés boursiers. Au cours du premier semestre 2022, alors que les actions cotées ont chuté en moyenne de plus de 20% (S&P 500, MSCI World), le capital investissement n’a été confronté qu’à une baisse de 2% (fonds de buyout), en partie grâce à une volatilité moindre et une corrélation plus faible avec les autres classes d’actifs.

Un investissement en Private Equity est donc une solution de diversification qui présente des risques mais dont le potentiel de performance est élevé.

Comme expliqué ci-dessus, le Private Equity est un investissement décorrélé des marchés financiers.

Les entreprises cotées sont soumises aux aléas des marchés boursiers. Leur valorisation peut ainsi subir de plein fouet une crise boursière, alors même que leur situation ne s’est pas intrinsèquement dégradée et que leurs perspectives sont bonnes.

C’est le fameux principe de corrélation sur les marchés, celle-ci pouvant d’ailleurs être négative aussi bien que positive. Pour un investisseur, la volatilité boursière a un impact direct et potentiellement dévastateur sur un portefeuille détenu en bourse.

Le Private Equity permet d’investir dans des entreprises qui ne sont pas cotées et ne subissent donc pas cette volatilité boursière.

Le risque principal du capital investissement est un risque de perte en capital lié à la situation des entreprises ciblées par le fonds. Si les sociétés financées ne tiennent pas leur promesse, la valorisation des titres non cotés détenus par le fonds peut en effet baisser avant leur cession à un autre investisseur. 

Contrairement à un investissement dans une entreprise coté, le Private Equity n’est pas liquide. Les marchés boursiers assurent une certaine liquidité aux investisseurs, grâce à un marché efficient, coté à la seconde pour les capitalisations importantes. Dans l’investissement non coté, il n’y a pas de place boursière et les opérations se font de gré à gré. Ce n’est qu’une fois la phase de désinvestissement du fonds achevé que sa liquidation peut avoir lieu et que les porteurs de parts récupèrent leur mise et les plus-values éventuelles.

A noter toutefois : les FCPR accessibles via l’assurance-vie offrent davantage de liquidité aux investisseurs.